北方華創(chuàng):需求旺盛訂單飽滿,半導(dǎo)體設(shè)備龍頭揚(yáng)帆起航

發(fā)表于：2017-11-24  作者：qingqingyuan  關(guān)注度：138

公司是半導(dǎo)體設(shè)備龍頭,2017年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。北方華創(chuàng)由七星電子整合北方微電子資產(chǎn)后設(shè)立,是國內(nèi)產(chǎn)品體系最豐富、綜合實(shí)力最強(qiáng)的半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商,主要產(chǎn)品有等離子刻蝕設(shè)備、PVD、CVD、氧化擴(kuò)散裝備及清洗裝備等,其中公司刻蝕機(jī)、PVD、立式氧化爐、清洗機(jī)等核心集成電路制造設(shè)備處于28nm技術(shù)階段,16/14nm FinFET設(shè)備處于客戶驗(yàn)證階段。當(dāng)前,公司主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括半導(dǎo)體設(shè)備、真空設(shè)備、新能源鋰電設(shè)備和電子元器件。 2017Q3,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元,同比增長50.04%;歸母凈利潤2747.48萬元,同比增長24.19%,毛利率達(dá)到44.73%。整體來看,公司三季度在經(jīng)營層面保持良好態(tài)勢。僅由于政府補(bǔ)助減少的影響,使得凈利增速低于營收。 公司眾多下游客戶(如晶圓制造企業(yè)、封測企業(yè)、光伏企業(yè)等)正處于積極擴(kuò)產(chǎn)期,設(shè)備需求旺盛,公司訂單飽滿。2017Q3期末公司預(yù)收款項(xiàng)、存貨分別比年初增加152.62%、60.93%,反映公司訂單增加,備貨上升。

受益于大陸晶圓廠建設(shè)潮,半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)迎來增長契機(jī)。2018年將是大陸晶圓廠建設(shè)最集中的一年(根據(jù)SEMI預(yù)測,共有13座晶圓廠在大陸建成投產(chǎn)),我們預(yù)計(jì)設(shè)備采購需求將在2017H2-2018H1達(dá)到高峰。公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭,將受益于下游旺盛的設(shè)備需求和國產(chǎn)化率的逐步提升,開啟新一輪高速成長。 同時(shí),公司在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域積極尋求外延并購機(jī)會(huì)(擬以1500萬美元收購清洗機(jī)設(shè)備廠商Akrion),與公司形成協(xié)同效應(yīng),做大做強(qiáng)。

多元業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司未來增長。除核心業(yè)務(wù)半導(dǎo)體設(shè)備外,公司其他業(yè)務(wù)也充滿亮點(diǎn)。(1)真空設(shè)備:受益于下游重點(diǎn)客戶光伏巨頭基隆股份的批量上線計(jì)劃,2017年至今,公司單晶爐設(shè)備的訂單超過10億元;(2)鋰電設(shè)備:新能源汽車爆發(fā)帶來動(dòng)力電池需求的強(qiáng)勁上漲,公司 在鋰電設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)積淀深厚,有望充分受益于動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的鋰電設(shè)備需求擴(kuò)張;(3)電子元器件:公司擁有60多年的高精密電子元器件生產(chǎn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn),廣泛應(yīng)用于航空航天等特種行業(yè),2017H1增速超過50%,毛利率超過40%,有望持續(xù)貢獻(xiàn)高質(zhì)量營收。

募投項(xiàng)目進(jìn)展順利,打開未來成長空間。截至2017Q2,公司募投項(xiàng)目“微電子裝備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”完成比例29.61%。10月,公司又在此基礎(chǔ)上新增相關(guān)建設(shè)和改造項(xiàng)目。所有項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)總共將為公司每年新增利潤2.2億元,并將生產(chǎn)效率提升20%,降低運(yùn)營成本20%。募投項(xiàng)目將為公司打開新的成長空間,優(yōu)化盈利水平。

盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí):當(dāng)前股價(jià)波動(dòng)主要是受半導(dǎo)體行業(yè)整體市場情緒影響,公司基本面指標(biāo)穩(wěn)健,未來成長可期。首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2017-2019年的EPS分別為0.29,0.60,0.86,目標(biāo)價(jià)45元


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